Мировая экономика стоит перед угрозой «развала»

Ник Бимс
19 апреля 2018 г.

Накануне ежегодного весеннего совещания Международного валютного фонда (МВФ) в Вашингтоне его управляющий директор Кристин Лагард выступила с предупреждением о том, что международная торговая система рискует быть разрушенной растущим протекционизмом.

В своем выступлении в Университете Гонконга 11 апреля Лагард сказала: «Многосторонняя торговая система в течение одного поколения преобразовала наш мир. Но этой системе правил и общей ответственности теперь угрожает распад. Это стало бы непростительным, коллективным, политическим провалом».

Лагард не ссылается непосредственно на действия администрации Трампа и на его планы ввести тарифы в отношении китайских товаров в размере 150 миллиардов долларов в год. Она дипломатично говорит о заявлениях «некоторых людей» о том, что торговые дисбалансы вызваны «несправедливой» торговой практикой.

Признавая, что такая практика присутствует, Лагард сказала, что двусторонние торговые дисбалансы в целом являются слепком с разделения труда между экономиками, включая глобальные производственно-торговые цепочки.

Главный приоритет мировой экономики состоит в том, чтобы правительства «избегали протекционизма во всех его формах», — этот лозунг стал постоянным припевом последних заявлений МВФ.

Показателем того, насколько далеко зашли события в обратном направлении и как быстро развиваются эти процессы, является тот факт, что еще год назад подобные фразы направлялись по адресу нежелания США поддерживать призывы о «противостоянии протекционизму», по привычке включаемые в официальные заявления глобальных экономических форумов. Сегодня такие вербальные призывы направлены не против слов, а против действий, уже предпринимаемых администрацией Трампа.

Ожидается, что в очередном ежегодном докладе Перспективы развития мировой экономики (World Economic Outlook) МВФ сохранит свою оптимистичную оценку глобального экономического роста. В 2017 году доклад высказывал мнение, что спустя почти десять лет после финансового кризиса 2008 года его последствия, наконец, преодолены.

Сейчас Лагард говорит, что МВФ все еще видит наличие глобального импульса роста и продолжает оставаться оптимистом. Но хотя текущий обзор глобального положения остается оптимистичным, «мы замечаем надвигающиеся темные тучи»

Реальность заключается в том, что, ожидаемые в 2018 и 2019 годы импульсы роста, в конечном счете, замедляются, сказала она. «Рост будет замедляться из-за угасания фискальных стимулов, в том числе в США и Китае; а также из-за роста процентных ставок и более жестких финансовых условий, поскольку крупные банки нормализуют денежно-кредитную политику».

В долгосрочной перспективе из-за старения населения и низкой производительности «перед нами стоит сложная среднесрочная перспектива, особенно в развитом мире», — сказала она.

Однако есть некоторые признаки того, что даже прогнозы МВФ насчет стабильного роста в течение следующих 18 месяцев не сбудутся. В статье, опубликованной 8 апреля в газете Wall Street Journal, отмечается, что в мировой истории роста появляются «трещины», то есть «трещит» сценарий, в соответствии с которым темпы роста находится «накануне подъема после длительного периода ослабления».

В последнее время «глобальный подъем задерживается, — говорится в статье. — В США показатели роста производства и услуг снизились. Розничная торговля падала в течение трех месяцев подряд, инвестиции в строительство замедлились в начале года, а продажа автомобилей в значительной степени остается на одном уровне». Кроме того, в прошлом месяце был зафиксирован резкий спад в росте рынка труда в США.

Недавняя статья в газете Financial Times также указывает на замедление темпов роста, ставя вопрос: «Не начинает ли бить вхолостую глобальная экономика?» Статья замечает: «Несмотря на то, что картина занятости достаточно благополучна, розничные продажи в США неожиданно упали в январе, а в феврале не достигли прогнозируемой величины. Розничные продажи в Европе и Китае также оказалась в феврале ниже ожиданий экономистов, а индексы менеджеров по закупкам почти везде ослабели».

В статье упоминается опрос менеджеров фондов в Америке месяц тому назад, в котором рекордные 74 процента пришли к выводу, что мировая экономика сейчас находится в «позднем цикле». Также статья сослалась на замечания управляющего хедж-фондами Стивена Джена, сказавшего, что нынешняя турбулентность на фондовых рынках может быть началом конца оптимистической полосы.

По словам Джена, «спокойствие, которым наслаждался мир, было результатом Геркулесовых усилий, которые в ближайшие кварталы будут иметь негативные последствия. За затишьем, вероятно, последует буря».

Под «Геркулесовыми усилиями» Джен имеет в виду триллионы долларов, влитые в мировую денежную систему Федеральной резервной системой США и другими крупными центральными банками. Эта инъекция сыграла ключевую роль в стимулировании спекуляций на фондовом рынке, прежде всего в США. Но поскольку банки стремятся «нормализовать» денежно-кредитную политику и поднимают процентные ставки, то это может привести финансовый пузырь к краху.

Примечательно, что в своей речи в Гонконге Лагард заявила, что благодаря легким финансовым условиям глобальный долг — государственный и частный — достиг рекордного уровня в 164 трлн. долларов.

Долги частных лиц составляют две трети общего объема долгов. При этом государственный долг достиг уровня, который не наблюдался со времен Второй мировой войны. Лагард сказала, что если нынешние тенденции продолжатся, то «многие страны с низкими доходами столкнутся с непосильным долговым бременем».

«Суть в том, что высокая долговая нагрузка привела к тому, что правительства, компании и домашние хозяйства стали более уязвимыми перед внезапным ужесточением финансовых условий. Этот потенциальный сдвиг может привести к рыночным корректировкам, проблемам устойчивости задолженности и изменениям в потоках капитала на развивающихся рынках».

Необходимо использовать нынешнее «окошко» для подготовки к предстоящим трудностям, «создавая пространство для действий, когда неизбежно начнется очередной спад».

Предстоящий «спад», однако, не будет простым колебанием делового цикла, а серьезным кризисом, потому что ни одно из основных противоречий, вызвавших финансовый кризис 2008 года, не разрешено. Во многих отношениях, как показывают цифры по задолженностям, слабые места умножились в условиях, когда весь международный торгово-экономический порядок, по словам Лагард, «стоит перед угрозой развала».